美股第二季度财报季开局亮眼，但强劲业绩未能推动市场突破历史高点。摩根大通警告，驱动美股上行的"盈利燃料"正逐渐耗尽，多项先行指标显示盈利修正的上行空间已趋于收窄。
高盛、美国银行、谷歌、特斯拉等华尔街巨头与科技龙头相继发布财报，BNY Mellon、强生、软件公司ServiceNow等企业纷纷上调全年业绩指引，财报季整体表现强劲。然而，标普500指数本月基本原地踏步，截至周三收盘仍距历史高点逾1%。
摩根大通策略师团队在周四发布的报告中指出，伊朗战争已改变通胀走势，进而影响短期和长期利率预期，令市场环境趋于复杂。在此背景下，即便业绩超预期并上调指引，也愈发难以成为推动股价进一步走高的催化剂。
盈利修正动能减弱，上行空间收窄摩根大通策略师团队由Khuram Chaudhry领衔，在报告中写道："盈利上调虽然普遍，但修正趋势表明燃料可能即将耗尽。"
该团队重点关注生产者价格通胀与消费者价格通胀之间的利差。
据摩根大通数据，企业销售额与该利差的相关性约为47%，每股盈利与该利差的相关性约为29%。目前，这一利差似乎已触顶并陷入停滞。
"如果这一趋势持续，风险在于每股盈利和销售预测的进一步上调空间可能十分有限，"上述策略师表示。
ISM订单库存比走低，需求信号趋弱除通胀利差外，摩根大通还指出另一项值得警惕的指标——美国供应管理协会（ISM）的订单与库存比率过去三个月持续下滑，进一步印证了盈利上行动能减弱的判断。
该比率通常被视为制造业需求前景的先行指标，其持续走低意味着企业订单增速相对库存积累有所放缓，对未来营收和盈利预期构成潜在压力。
高分歧个股与高风险资产优势消退摩根大通还从市场结构层面提示风险。策略师们指出，分析师对未来业绩预测分歧较大的个股——即最高与最低每股盈利预测之间差距悬殊的股票——近期表现已出现拐点。
"目前，高分歧股票似乎已经见顶，并开始回吐过去数年积累的部分涨幅，"策略师写道。他们补充称，高风险股票相对于业绩更稳定、杠杆率更低的股票，同样面临类似的逻辑压力。
这一判断意味着，此前在不确定性环境中受益于高预期弹性的个股，其超额收益空间正在收窄，市场风格或将向防御性、低波动资产倾斜。
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